2022年8月银行间外汇市场运行报告

内容提要

2022年8月，人民币对美元汇率显著走贬，境内外价差有所走阔，汇率波动性逐步加大；境外机构即期净买汇量显著增加；境内外美元拆借利差再次倒挂，境内美元资金面整体趋紧8币汇。

一、本月外汇市场基本情况

（一）银行间外汇市场成交量同比企稳回升8币汇，环比维持升势

8月银行间外汇市场成交4.35万亿美元，日均成交1893亿美元，日均成交量同比上涨4.7%，为今年疫情以来首次恢复同比正增长，环比则上涨4.8%，延续6月以来的环比回升态势8币汇。其中，人民币外汇市场成交3.07万亿美元，外币对市场成交0.14万亿美元，外币利率市场成交1.14万亿美元，日均成交量环比分别上涨4.3%、2.9%和6.2%。

（二）即期市场机构净头寸继续上升8币汇，大行和外资行净头寸显著增长

8月各类型市场机构净头寸大多延续上升趋势8币汇。大行、股份行、城商行、农商行均维持净卖汇方向，其中大行和城商行是净卖汇主力，大行8月净卖汇量显著增长，创近五个月新高。外资行、境外机构和财务公司仍维持净买汇方向，其中外资行净买汇量显著增长，创近四个月新高，成为净买汇绝对主力。政策行则从前两月的净卖汇转为净买汇，但绝对量较小。

（三）人民币外汇掉期曲线延续跌势8币汇，长端掉期点续创年内新低

从资金面上看，8月央行逆回购连续多日维持零投放，但月中MLF利率及7天期逆回购利率均超预期下调10bp，叠加月末LPR非对称降息落地，市场整体宽松预期不减，主要国债收益率依然呈现下行态势，10年期国债收益率一度降至2.62%，刷新今年以来新低8币汇。美元方面，本月美联储频繁释放鹰派信号，美元指数持续上攻，市场打消关于美联储明年政策将转向并降息预期，各期限美债收益率均大幅走升，其中1年期美债收益率最高触及3.5%，为2020年以来新高。

掉期点方面，受中美货币政策背离影响，8月中美利差迅速转负并持续深化，中长期限掉期点延续下行并续创下年内新低8币汇。境内T/N、1W分别收于-1.4bps、-12.4bps，较上月末上行0.6bps、1.9bps；1M、3M、6M、1Y期限掉期点分别收于-71.5bps、-242bps、-525bps和-1100.5bps, 较上月末下行12.5bps、63bps、163bps和524bps。

（四）外汇期权交投持续活跃8币汇，短期人民币汇率预期先降后升

8月人民币外汇期权交易日均成交43.4亿美元，环比增加10.6%，较2021年日均成交量增加18.1%8币汇。期权市场反映的汇率预期方面，8月境内外期权隐含波动率波动幅度加大，短期限隐含波动率多次与中长期限形成倒挂。人民币对美元短期限1M以内平价期权隐含波动率月初短线冲高后大幅回落至低位，自中旬反弹回升，其中1W期权隐含波动率波动明显，多次与中长期限形成倒挂；6M、1Y等中长期限隐含波动率相对持稳，但也呈现小幅震荡的走势。1W期限德尔塔值为0.25的风险逆转期权（1W 25D RR）隐含波动率连续下行后反弹回升并维持高位，月末再次回落。

离岸市场方面，1W 25D RR偏度呈现小幅攀升的走势，下旬转而短线跳水连续下行至近期低位，中长期限RR偏度则下行幅度较缓8币汇。本月期权市场交易情绪波动较大，市场对人民币汇率走势预期一度发生转变，对人民币短期贬值预期先降后升。

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（五）外币利率市场供需结构整体稳定8币汇，市场净头寸方向连续2个月维持不变

8月，外币利率市场日均成交495.04亿美元，环比增长6.2%，其中8月16日单日交易量突破600亿美元关口8币汇。市场供需双方依旧维持现有流动方向，主要为中资大行向其境外分行拆出美元，净头寸较上月有所增长。其中，境内大行日均净拆出232亿美元，环比增长21亿美元。境外银行（含中资银行境外分行）日均净拆入180亿美元，环比增加3亿美元。其余类型机构中，政策行维持净拆出，日均净拆出16亿美元；外资行维持净拆出，日均净拆出10亿美元；城商行维持净拆入，日均净拆入37亿美元。

二、本月外汇市场重点关注情况

（一）人民币汇率中枢显著走贬并续创近两年新低8币汇，境内外价差再度走阔

8月上半月，境内人民币对美元即期汇率（CNY）在6.75一线维持盘整；下半月美联储多名官员重申加息立场推升美元指数刷新20年新高，同时中国受到经济数据不及预期和央行非对称降息影响，人民币贬值压力持续释放，汇率接连突破6.8、6.9等重要关口，汇率中枢大幅上行，月末收报6.8905，全月累计贬值1515bp（贬2.2%），为4月上海疫情以来最大单月跌幅8币汇。

离岸人民币（CNH）基本位于CNY贬值方向波动，上半月由于汇率走势平稳，境内外汇差基本在-100点以内波动，下半月随着人民币加速贬值，汇差显著走阔至-100点以上，月中一度走阔至-180点附近，处于三季度高位，显示人民币较强的贬值预期8币汇。

（二）汇率波动性逐步加大8币汇，市场流动性保持平稳

8月即期汇率波动性呈逐步加大的趋势，日均波幅升至231点，较上月小幅扩大8个点8币汇。即期询价和撮合日均最优买卖报价价差分别为4.55点和5.32点，均较上月变化不大。银行间外汇市场流动性监测指标显示，市场流动性深度在8月上旬持续走高，于8月10日达到峰值续创今年以来新高，月末整体有所回落。

（三）境内外美元拆借利差再次倒挂8币汇，境内美元资金面整体趋紧

8月，境内美元隔夜拆借利率持续走高，月内最高走升4点至2.30%，月末收于2.29%8币汇。境内外利差超1/3的交易日维持在0bp，并于8月23日出现年内第二次倒挂，倒挂幅度为-1bp。境内美元拆借利率走高主要是受到境内美元资金面收紧影响，一方面，我国金融机构的外汇存款规模有所下降，外币资金供给减少，导致资金面偏紧；另一方面，美元指数持续上涨并触及近20年以来的新高，尤其是鲍威尔在央行论坛上发表偏鹰派讲话后，市场对美元升值预期愈显强烈，境内美元资金面进一步收紧。

从资金面上看，8月境内美元拆借资金面情绪指数呈“V”型走势8币汇。月初至月中，市场资金情绪面呈现趋松态势，日间情绪指数小幅回落11点至41点；月末，市场资金情绪面再次转为趋紧，情绪指数反弹至54点年内高位。境内美元流动性水平整体较为充裕，但随着鲍威尔鹰派发言美联储大幅加息预期再次强化，市场美元资金面随之收紧。

作者单位：中国外汇交易中心市场一部